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股市分析:伊利股份年报点评!

浏览次数:时间: 2019-03-01

先说说鼓励。拿蒙牛作为对比,伊利的主要高管中,有五位持有公司股份,共计占比大概8%,而蒙牛的治理层持股寥寥,仅从薪酬上看,伊利的激励也显得更到位。不光如此,伊利对个别员工的激励也比拟到位,比方十年的员工持股盘算,目前购置的比例达到了0.4%的。

- 单看Q4,公司实现营收182.26 亿元,同比增长 16.93%,归属于母公司股东净利润 13.92 亿元,同比增长 30.87%。(注:2017年Q4基数较低)

- 渠道力继续加强:2018年,伊利所服务的线下液态奶终端网点数量到达 175 万家(+23.2%)。公司直控村级网点近 60.8 万家(+14.7%)。截至 2018年 12 月,公司常温奶渗透率 82.3%,较上年同期晋升了 2.2 个百分点。

- 2018年,伊利股份实现营收795.53亿元,同比增加 16.89%;归属于母公司股东净利润 64.4 亿元,同比增长 7.31%;基本每股收益为 1.06 元,加权平均净资产收益率 24.33%。

在乳制操行业中,伊利的管理构造是非常精良的,体当初激励和制衡两个方面。

3. 伊利的管理??激励与制衡

再说说制衡。伊利是无实际控制人的结构,最大股东??香港核心结算公司的占比不到15%,前十大股东占比38%,其中还有四位管理层,股权的均衡分布,可能起到很好的制约作用。

但产品端的同质化则会加剧竞争。比喻破费者在购买牛奶时,不太会在意伊利还是蒙牛,也不太会在意金典仍是特仑苏,相反,可能会更在意有不促销跟折扣/量价比/货架上的位置/生产日期......等问题。

乳制品是一个同质化的行业,同质化不仅体现在出产和流畅环节,也体当初产品上。

生产和流利的同质化,给龙头带来了范围效应,范畴效应的好处是成本操纵才干,比如2018年,在国内外奶源持续涨价、包装材料等持续涨价的情况下,行业的整体利润下降了1%,但伊利的扣非净利润还有10.32%的增添。

- 分成:拟向全体股东每 10 股派发现金红利 7.00 元(含税),股息率大略2.5%左右。

激烈的竞争最直观的体现,就是销售费用率上。2010年以来,两大龙头的销售用度率持续攀升,9年的均匀水平也有21%以上,。这跟白酒行业的差别很大,白酒是个性化程度比较高的行业,强势的白酒企业有着品牌、口味、产地的差异化,因此很难形成完全竞争,行业的盈利才能始终能处在高水准,不需要支付过多的销售费用,好比茅台的销售费用率仅4%-6%,其余白酒公司的销售费用率个别处在10%-15%之间。

1. 经营情形

2. 生意质地??同质化带来的利益和坏处

-乳制品行业集中度连续提升:常温及低温液态奶业务的零售额市占份额为 36.8%、16.6%,进步了 2.3 跟 0.5 个百分点;婴幼儿配方奶粉的零售额市占份额为 5.8%,提高了 0.6 个百分点。